Следващата финансова криза може да бъде възможност за криптовалутите
Немска поговорка гласи: „Bäume wachsen nicht in den Himmel“, лошо преведена, казва: „Дърветата не растат до небето“, което означава, че има естествени ограничения за растеж и подобрение. И все пак глобалният икономически растеж и цените на активите изглежда опровергават тази немска мъдрост. Американската икономика е в най-дългия си бик в историята и често се казва, че когато последната тревога се превърне в напълно инвестиран оптимист, пазарът няма къде да отиде, а надолу. Но с цените на активите при рекордно високи стойности на развитите пазари и запасите, търгуващи с нелепи оценки, успя ли съвременната глобална икономика да се отърси от оковите на ограничения икономически растеж и развитие?
На годишните срещи на Международния валутен фонд и Световната банка миналата седмица настроението сред блясъците на световните финанси беше мрачно и с основателна причина. Старите и нови съперничества на свръхсили заплашват да дестабилизират глобалния икономически растеж, докато популизмът и трибализмът отново са навлезли в глобалната психика, заплашвайки конфликт. И все пак световната икономическа перспектива на МВФ очертава различна картина, продължавайки да прогнозира силен икономически растеж, като световната продукция е 3,7% през тази и следващата (при паритет на покупателната способност), както беше постигната през 2017 г.
Китайските фондови пазари имат само ръст.
И все пак има достатъчно причини да се притесняваме. Пренебрегвайки периодичните американски търговски войни, съществуващите структурни проблеми продължават да се развиват в развиващите се пазарни икономики (както се доказва от маршрута на валутите като индонезийската рупия и малайзийския ринггит), и докато повечето от тези проблеми се дължат на специфичните за страната слабости, има няма гаранция, че рискът от заразяване с икономическите региони е гарантиран. Освен това, при по-строги финансови условия, геополитическо напрежение и спектакъл на по-високи цени на петрола (много популистки правителства субсидират енергийните разходи, за да компенсират резистивното население) и има достатъчно причини за безпокойство. Но проблемите не са маловажни за нововъзникващите пазари, развитите икономики като САЩ, които изпитват ниска безработица, също биха могли да изненадат, ако инфлацията издържи грозната си глава, в момент, когато политиците могат да бъдат затруднени в наличните си инструменти, за да достигнат дори близо до паричната нормализация.
Както казва Уорън Бъфет,
„Разбираш кой плува гол, когато отливът изгасне.“
Проблемът този път може би е, че всички са плували голи. Най-очевидните голи плувци са тези с уязвими баланси - те се забелязват лесно. По-коварните рискове идват от компании и финансови институции с задбалансови позиции, като банки от второ и трето ниво в Китай, които имат несигурни заеми в съмнителни средства. Когато отливът и лесните пари излязат, финансовите и икономически затруднения са неизбежни. Вече няколко любимци на нововъзникващите пазари се поддадоха, Аржентина и Турция са два от най-очевидните примери. Големият спад на апетита към риск, санкциите от всякакъв начин на политически фракове, търговски войни или регионална нестабилност може да доведе до по-обобщен бяг на капитала.
Повишаването на отклонението от риск би повлияло на финансовата и икономическата стабилност. Вече оценките на рискови активи изглеждат като произведения на измислици и баланси днес изглежда по-скоро отразяват корпоративните стремежи, отколкото реалността, нещо, което Глобалният доклад за финансова стабилност изяснява,
„ОБЩО НЕФИНАНСИАЛЕН СЕКТОР ДЪЛГ В ЮРИСДИКЦИИ СИСТЕМИЧНО ВАЖНИ ФИНАНСОВИ СЕКТОРИ РАЗРАХВАТ ОТ 113 ТРИЛИОНА НА ДОЛИ (ПОВЕЧЕ ОТ 200 ПЕРЦЕНТИ ОТ БЪРГО БВП) през 2008 г. до 167 ТРИЛИОНА (БЛИЗО ДО 250 ПЕРЦЕНТА НА ПЪТНИЯ БВП).
„БАНКИТЕ УВЕЛИЧАХА КУПИТЕЛИТЕ НА КАПИТАЛ И ЛИКВИДИТЕТНОСТ ОТ КРИЗАТА, НО ИМАТЕ ИЗЛОЖЕНИ НА ВИСОКО НЕЗАВИСИМИ ДРУЖЕСТВА, ДОМАШНИ ИЗДЕЛИЯ И СВЪРЗАНИ; КЪМ СЪДЪРЖАНИЯТА НА ОПАКОВИ И НЕКОЛОЖНИ АКТИВИ; ИЛИ ЗА ИЗПОЛЗВАНЕТО НА ФУНКЦИОНАЛНИТЕ ВАЛУТИ. “
Това е почти сякаш причината на Сатоши Накамото (едноименният основател на Биткойн) за създаване на децентрализирана криптовалута е по-актуална от всякога. Ако не друго, ние не научихме нищо от Голямата финансова криза от 2008 г. А правителството на САЩ не е помогнало, като предприеме силно безотговорно проциклично фискално разрастване на върха на онова, което маркира МВФ, „вече неустойчивата динамика на дълга“. С две думи, чичо Сам все още печата долари, сякаш излизат от мода.
Приятели или врагове? Реалностите са много по-сложни и изпълнени с наследствени съперничества.
Но вината не седи единствено и само в САЩ. В Европа ливъриджът както в корпоративния, така и в държавния сектор остава висок и китайците също не се стесняваха в заемите си. Важните цени на активите остават повишени и в САЩ циклично коригираното съотношение цена / печалба, разработено от нобеловия лауреат Робърт Шилер, остава по-високо, отколкото по всяко време през 137 години (с изключение на 1929 г., края на 90-те и началото на 2000-те - също периоди на икономическа криза). Всичко това означава, че световните икономически и финансови системи продължават да бъдат толкова крехки, колкото през 2008 г. - и колко крехки са те днес, ще бъдат открити само чрез опит - най-лошата форма на експериментиране.
На този фон, изведнъж мисълта за силно спекулативен дигитален актив на криптовалута изведнъж не изглежда толкова нелепо залог. За разлика от фиатните валути като долара, еврото и реминби, криптовалутите като биткойн са дефлационни - което означава, че тяхното предлагане намалява с времето, което спомага за увеличаване на стойността на валутата. И за разлика от златото, където новите доставки могат да се покажат при засилено проучване, доставката на биткойн е прозрачна и ограничена - отворена за проверка на блокчейна. И макар че не всички криптовалути са равни, криптовалутите, фокусирани върху поверителността, като Monero, могат изведнъж да нараснат в стойността си по време на следващата финансова криза, тъй като хората намират начини да прехвърлят активи и стойност отвъд границите, далеч от мръсните лапи на правителствата, които са се ангажирали с търговията си с фискално лошо управление.
И докато Федералният резерв на САЩ се затяга, няма гаранция, че подобни мерки са навременни или достатъчни - особено предвид непредсказуемостта и безбройните рискове, пред които е изправена глобалната икономика днес. С популисти и националисти или в офис, или в очакване да поемат длъжност, няма гаранция, че в условията на следващата световна финансова криза ще наблюдаваме същото ниво на сътрудничество между политиците, както през 2008 и 2009 г. За да бъдем сигурни , светът прави опити за глобализация отново и отново - всеки път, когато прави две крачки напред и една стъпка назад и с голяма цена. Точно както изглежда, че въвеждаме нова ера на глобален мир и просперитет, е и когато светът е изложен на най-голям риск да изпадне отново в сектантство, фракционизъм и интроспекция.
Това са опасни времена и много повече, отколкото мнозина сега признават или ще им обърнат достатъчно внимание. Предупрежденията на МВФ за глобалните икономически рискове, макар и навременни, далеч не са ясен призив за действие, за да се вземат под внимание тези рискове. И тъй като все повече и повече популисти се отнасят към амвоните на побойниците, идеята, че глобалната икономика може да продължи с бизнеса, както обикновено, е фантазията.
Докато контекстът и съдържанието на следващата финансова криза може да бъде трудно да се установи - че това може да ни накара да преоценяваме кои са ценните активи, става ясна възможност. Криптовалутите може да са малко вероятният бенефициент при подобна грешка.
Оригиналната статия беше публикувана на cryptoinvestor.asia.
